Les actionnaires sont propriétaires des actions, et en contrepartie, des fonds qu’ils ont mis à la disposition de l’entreprise, ils ont droit à une rémunération mais, en aucun cas ils ne sont propriétaires de l’entreprise (une société est une personne morale, et à ce titre, elle n’appartient à personne). L’évolution des marchés financiers au cours des dernières décennies a renforcé la prééminence de l’actionnaire à travers la puissance acquise par les grands organismes de gestion collective qui concentrent une part essentielle de l’épargne. La réputation de ces fonds est directement proportionnelle au niveau de leurs performances personnelles. Dans cette configuration d’un capitalisme financier dit actionnarial, les dirigeants sont censés garantir une rentabilité rapide et élevée de l’argent investi, quitte à prendre des décisions radicales en matière de politique salariale et/ou d’emploi. Cet « alignement des intérêts » entre actionnaires et dirigeants passe par une rémunération des seconds fortement indexée sur l’évolution des profits et du cours de la Bourse, en particulier par la distribution d’un nombre important « d’actions de performance » (stock-options), des actions gratuites qui sont en général définitivement attribuées au bout de plusieurs années et sous condition de remplir certains critères de performance. Celles-ci représentaient 29% des rémunérations des PDG du CAC 40 en 2016.
Patrick Artus, Marie-Paule Virard, Et si les salariés se révoltaient ?
Pour un nouvel âge du capitalisme, Fayard, 2018.
Questions
1. Pourquoi les actionnaires ont-ils acquis un tel poids dans la gouvernance des entreprises ?
2. Pourquoi et comment les actionnaires cherchent-ils à contrôler les décisions du dirigeant ?
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1. Pourquoi les actionnaires ont-ils acquis un tel poids dans la gouvernance des entreprises ?
Les actionnaires ont acquis un tel poids avec l’essor des marchés financiers et la concentration du capital qui ont accru le contrôle des propriétaires du capital sur la rentabilité financière des grandes entreprises.
2. Pourquoi et comment les actionnaires cherchent-ils à contrôler les décisions du dirigeant ?
Les actionnaires exercent un contrôle sur les décisions de l’entreprise via des mécanismes de rémunération liés au cours de l’action de l’entreprise en Bourse : les managers sont alors incités à atteindre des objectifs élevés de rentabilité afin d’accroître la part des dividendes versés aux actionnaires.