Ce lien entre le crédit et le prix des actifs est essentiel. Il est crucial pour comprendre le déroulement des cycles financiers. Il explique aussi bien la séquence de crise que la phase euphorique de l’emballement qui la précède. Plus le crédit est intense, plus les prix des actifs augmentent, plus nombreux sont les acheteurs incités à s’endetter puisqu’ils peuvent gager leurs crédits sur des actifs de plus en plus chers. « Voyez, dit l’acheteur au prêteur, l’actif que je possède est très haut, accordez-moi donc un nouveau crédit ! Il sera garanti par l’actif dont je suis déjà propriétaire et que je mets en gage ». C’est très exactement le processus qui a conduit à la crise immobilière actuelle ou à la crise de la bulle Internet au tournant du millénaire. Puisque l’on n’est pas ici dans le registre classique de la consommation de biens désirés ou utiles à la vie, la nature physique de l’actif ou utiles à la vie, la nature physique de l’actif -immobilier, actions, or, dollar- importe peu. La seule exigence est qu’il s’auto-valorise ! Le processus conjugué de la hausse à la hausse du crédit et de celle des prix des actifs est sans limite. Il parait indéfini, sauf à être soumis à des normes imposées par les régulateurs (…) Il est ainsi démontré que le marché des actifs fonctionne selon des lois qui ne sont pas les mêmes que celles du marché des biens et des services ordinaires, et que l’instabilité est intrinsèque au capitalisme financier.
Source : Michel Aglietta, La crise, Michalon, 2008.
Questions :
En quoi la hausse du prix des actifs sur les marchés financiers est-elle un mécanisme cumulatif ?