Parallèlement à la titrisation des risques de taux, sont apparues de nouvelles formules permettant de mieux exploiter l’ensemble des opportunités d’emprunt offertes par les divers segments des marchés de capitaux. Il s’agit des swaps de dette qui organisent l’échange des obligations issues d’opérations d’emprunts. Deux agents peuvent transformer leurs engagements respectifs, ce qui suppose que cependant que leurs préférences en matières de taux d’intérêt, taux fixe ou taux flottant, soient strictement symétriques. Plusieurs formules sont utilisés sur ces marchés de gré à gré. Les swaps d’intérêts permettent à deux opérateurs d’échanger une partie de leurs flux d’intérêts pour un emprunt d’un même montant le plus souvent, cela correspond à un swap de taux d’intérêt fixe contre un taux d’intérêt flottant, rendu possible par les différences de conditions d’accès des deux agents à chacun des marchés. Les swaps de flux de devises, sur les marchés internationaux, répondent au même principe en présence d’emprunts réalisés en monnaies différentes : les deux parties se livrent à un troc à la fois sur le principal de l’emprunt et sur les charges de remboursement.
Les marchés financiers internationaux A. Caratanis Ed La découverte (repères n° 396) p 53
Question
22) Qu’est-ce qu’un swap ? D’autres montages sont-ils envisageables ? Intérêt de cela ?
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22) un swap est une transaction financière par laquelle deux parties s’engagent à troquer les flux de remboursement de deux emprunts préalablement noués pendant une certaine période et selon une règle préétablie. De nombreux montages sont envisageables : les swaps croisés, où l’on troque un flux de remboursement à taux fixe en une devise contre un flux de remboursement à taux flottant en une autre devise ; les swaps de taux de base, LIBOR contre prime rate américain, par exemple. Une telle technique permet de réduire les coûts de financement de chaque type d’opérateur. Car le fondement des swaps consiste à exploiter les avantages comparatifs dont dispose chaque opérateur sur les divers segments des marchés, eu égard à sa taille ou à l’importance relative de ses engagements sur un marché particulier.