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Politique monétaire

5. Dilemmes des banquiers centraux

5.1. Le dilemme de la transparence : un triangle d'incompatibilité ?

Documents associés - Illlustrations

Délais de disponibilité des informations nécessaires à la prise de décision en politique monétaire


Ehrmann Michael and Fratzscher Marcel, (2003), "Interdependence between the euro area and the US: What role for EMU?", (Juillet), Federal Bank of New York


Dates des annonces de statistiques macroéconomiques en zone euro

Note : le PMI (Purchasing Manager Index) désigne l'indice des directeurs d'achat ; le CPI correspond à l'IPC (indice des prix à la consommation), il est dit harmonisé quand il regroupe l'ensemble de la zone euro ; "retail sales" signifie ventes au détail ; M/M : données mois sur mois : Q/Q : données trimestres sur trimestres

Lecture : en zone euro, les données macroéconomiques sont connues très tard : souvent jusqu'à deux mois plus tard (en particulier du fait des difficultés liées à l'harmonisation des statistiques entre les 12 pays membres), ce qui ne facilite pas la prise de décisions, ni pour les opérateurs sur les marchés (qui accordent une très grande importance à ces nouvelles pour décrypter la conjoncture), ni pour le banquier central (des décisions de politiques monétaires doivent être prises qui peuvent s'avérer inadéquates, et en particulier procycliques, du fait des délais d'action de la politique monétaire, le "time-lag")

 

Dates des annonces de statistiques macroéconomiques aux Etats-Unis

Note : le NAPM (devenu ISM) est le principal indicateur conjoncturel, en particulier dans sa dimension manufacturière ; "housing starts" désigne les chiffres des logements neufs.
 
Lecture : aux Etats-Unis, les chiffres clés macro qui permettent aux marchés et à la Fed de mieux analyser la conjoncture sont annoncés moins d'un mois après le "temps réel", ce qui permet une lecture plus fine qu"en zone euro de l'état présent de l'économie et de son évolution à court terme ; attention toutefois à ne pas sous-estimer l'ampleur des révisions qui affectent ces statistiques entre les chiffres préliminaires et les chiffres définitifs.  Au total, c'est encore un élément de transparence qui va plus dans le sens des Etats-Unis que de l'Europe.